近期，上市公司控股權溢價轉讓、資(zi)本大鱷高價接手的案(an)例頻頻出現(xian)。深圳(zhen)惠程、萬家樂(le)、*ST獅(shi)頭等公(gong)司控股股東近期公(gong)告協(xie)議轉讓(rang)，引(yin)來私募(mu)機構(gou)等資本(ben)大鱷溢(yi)價(jia)接(jie)手(shou)。不做虧本(ben)生(sheng)意的(de)資本(ben)大鱷們看似做了“接(jie)盤(pan)俠(xia)”，但是私募(mu)等接(jie)手(shou)公(gong)司控股股權后，將上演資本(ben)大戲，“進則可以(yi)重組融資，退則可以(yi)減(jian)持轉讓(rang)，資本(ben)玩‘殼’可以(yi)繡出花來。”業內人(ren)士表示。

　　看重(zhong)上(shang)市公司(si)決策力

　　深圳惠程此前(qian)公(gong)告(gao)，實(shi)際(ji)控(kong)制人何(he)平(ping)和任金生與中馳極速簽署(shu)股份轉讓協議，前(qian)者擬將其持(chi)有的(de)公(gong)司(si)8673.6萬股(gu)（占公司總股(gu)本的11.1058%）全部(bu)轉(zhuan)讓給中馳極速。在協議(yi)履行(xing)完(wan)畢后，公司(si)的(de)(de)控股股東將(jiang)(jiang)變更為中馳極速，公司(si)的(de)(de)實際(ji)(ji)控制(zhi)(zhi)人(ren)將(jiang)(jiang)變更為中馳極速實際(ji)(ji)控制(zhi)(zhi)人(ren)汪(wang)超涌和李亦(yi)非(fei)。這筆股權的(de)(de)轉(zhuan)讓總價為16.5億元，每股轉讓(rang)價格(ge)約合(he)19元，如若(ruo)按照停(ting)牌前(qian)8.89元的價(jia)格來計(ji)算，溢價(jia)率(lv)高達(da)113.72%。同樣，萬家樂公告，公司控(kong)股股東西藏匯順投(tou)資(zi)與廣(guang)州(zhou)蕙富博衍投(tou)資(zi)簽訂股份轉(zhuan)讓協議(yi)(yi)，擬協議(yi)(yi)轉(zhuan)讓1.2億(yi)股股份(fen)（約(yue)占公司股份(fen)總數的(de)17.37%），交易對(dui)價合計15.5億(yi)元，約合12.9167元/股，高(gao)出停牌前股價約(yue)36%。

　　記者查閱(yue)上(shang)述接盤方的(de)背景資料(liao)發現，北京信中利投資股份有(you)限公司持(chi)有(you)中馳極速100%股份，而信中利(li)是(shi)一(yi)家(jia)老牌(pai)PE投資公司，成立于1999年，注冊資本為6.45億(yi)元(yuan)，經營范圍包括創(chuang)業投資(zi)、創(chuang)業投資(zi)咨(zi)詢、項目投資(zi)、資(zi)產管理(li)等。中馳極(ji)速的實際(ji)控(kong)制人汪超涌和(he)李亦(yi)非(fei)夫(fu)婦直接持有信(xin)中利55.84%的(de)股權，系信中利創始人。2015年(nian)10月，信中利(li)人民幣業務成功掛牌新三板。公(gong)司2015年年報顯示，公司2015年(nian)實現(xian)凈(jing)利潤5.69億元(yuan)，增幅近278.7%。同樣，資(zi)(zi)料顯示，蕙富博(bo)衍的全部合伙人包括匯垠澳(ao)(ao)豐(feng)和(he)匯垠天粵，而匯垠澳(ao)(ao)豐(feng)則是資(zi)(zi)本市場(chang)老(lao)兵(bing)，并(bing)在雙星新材、精工鋼構、華聞(wen)傳媒、匯源通(tong)信、榮(rong)豐(feng)聯合控(kong)股、法(fa)因(yin)數控(kong)等(deng)公司以多種方式“露臉”。截至去年(nian)年(nian)底，匯垠澳(ao)(ao)豐(feng)資(zi)(zi)產總(zong)額7909.5萬元。

　　“協議轉(zhuan)讓(rang)比二級市場(chang)購買(mai)方便(bian)，且(qie)不存(cun)在暴(bao)露增(zeng)持動作的風險，另外獲(huo)得的是控(kong)(kong)股權，不論是絕(jue)對(dui)控(kong)(kong)股還(huan)是相對(dui)控(kong)(kong)股，私募機(ji)構入主有(you)了利(li)用上市公司平臺的決策力”，韜(tao)韞投資人士表示(shi)。

　　機構基本(ben)不做(zuo)虧(kui)本(ben)生意

　　“私(si)募接(jie)手(shou)股權后應該會(hui)加快其資(zi)本運作，或者可(ke)能(neng)是長(chang)線(xian)投資(zi)的(de)概念(nian)，具體要看相關公司(si)公告聲明，是否(fou)有重組并購的(de)可(ke)能(neng)性(xing)存在(zai)，以(yi)及(ji)公司(si)本身質地(di)是否(fou)優良來判斷其投資(zi)價值”，中投在(zai)線(xian)研究員(yuan)呂晴(qing)認為。

　　韜韞投資及投行(xing)人士(shi)認為，對(dui)上(shang)市公(gong)司控股權，私(si)(si)募(mu)(mu)等資金(jin)方多是(shi)“且行(xing)且珍惜”：“私(si)(si)募(mu)(mu)機(ji)構等有(you)可能(neng)主導并(bing)購重組，一些實力比(bi)較強的私(si)(si)募(mu)(mu)，有(you)相應的關聯公(gong)司一直在做(zuo)一級市場并(bing)購，不僅僅是(shi)國內并(bing)購，還做(zuo)跨境并(bing)購，這部分機(ji)構有(you)推進上(shang)市公(gong)司并(bing)購重組等的可能(neng)”。以中馳極(ji)速(su)為例，公(gong)告顯示，未來12個月(yue)內，中(zhong)(zhong)(zhong)馳極速(su)不排除為適應(ying)市場環境變化及有利于深(shen)圳惠程(cheng)和全體(ti)股(gu)東利益(yi)，對(dui)公司主營(ying)業務結構(gou)做出調整及補(bu)充。而查閱資料發現(xian)，汪超涌(yong)李亦非夫婦與體(ti)育淵(yuan)源(yuan)頗深(shen)，在信中(zhong)(zhong)(zhong)利的投(tou)資版圖中(zhong)(zhong)(zhong)，體(ti)育產業占據重要地(di)位(wei)。入主深(shen)圳惠程(cheng)之后，體(ti)育資產的注入相對(dui)可(ke)期(qi)。在*ST獅頭的(de)溢價(jia)轉(zhuan)讓中(zhong)，接盤入主的(de)蘇州(zhou)海融天投資有(you)限公(gong)司(si)、山西(xi)潞安工程(cheng)有(you)限公(gong)司(si)則(ze)更(geng)為公(gong)司(si)重(zhong)組事項增添看點。其中(zhong)，陳海昌為蘇州(zhou)海融天股東之一(yi)及法定代表人，并(bing)以參與重(zhong)組股而聞名。

　　“也有(you)入(ru)主上(shang)市公司后并購重組不成(cheng)萌(meng)生退意(yi)，或者純粹借重組預(yu)期推高股價的行(xing)為(wei)(wei)，機(ji)(ji)(ji)構的角(jiao)色類(lei)似于財務投資(zi)者，可能會趁著股價高漲選擇減持到最大限度(du)，或者直接(jie)(jie)協議轉讓尋求資(zi)金接(jie)(jie)盤，但是機(ji)(ji)(ji)構基本不做(zuo)虧本生意(yi)”，前述私募機(ji)(ji)(ji)構人士認為(wei)(wei)。

來源：中國證(zheng)券報(bao)